北京利爾：公司駛入快速發(fā)展軌道 增持評級

北京利爾首創(chuàng)新服務模式提前完成產品布局多項創(chuàng)新驅動內生業(yè)務增長。

（1）首創(chuàng)合同耗材管理新模式鋼企成本控制背景下市場廣闊公司主營業(yè)務是研發(fā)和生產鋼鐵工業(yè)及煤化工等領域用耐火材料，目前80%左右的的收入來自于鋼鐵工業(yè)。公司在國內鋼鐵工業(yè)領域首創(chuàng)了耐火材料合同耗材管理模式，該模式是集設計、研發(fā)、配置、制造、配套、安裝、施工、維護為一體的“全程在線服務”，將原來商品的價值向服務價值延伸。

該模式是具有明顯的雙贏效果。對鋼企而言，該模式可通過集中采購，使總體采購費用下降；通過集中發(fā)貨，可節(jié)省運輸費用；可以有效提高鋼材產品質量。目前噸鋼耐材成本在50-60元之間，鋼企通過該模式的應用可節(jié)省耐材成本10-20%。對耐火企業(yè)生廠商而言，該模式可以擴大單個客戶的銷售規(guī)模，做大整體經(jīng)營規(guī)模、提升盈利能力。

公司客戶包括70-80多家大中型鋼鐵企業(yè)，合同耗材管理模式已經(jīng)推廣到天津榮程鋼鐵、唐鋼不銹、邯寶鋼鐵等，該模式下收入占公司總收入的比例已超70%。我們認為在當前鋼企努力控制成本的背景下，未來公司利用其已有渠道優(yōu)勢，在現(xiàn)有客戶群體中繼續(xù)推進合同耗材管理模式可行性大，將促公司穩(wěn)健增長。

（2）煤化工耐材市占率超20%未來有望迎爆發(fā)性增長公司是煤化工耐材行業(yè)唯一具有二級施工總包資質的企業(yè)。與競爭對手洛陽耐火材料院、中鋼耐火相比，具有研發(fā)創(chuàng)新能力強、裝備水平先進高端，可提供整體承包服務等優(yōu)勢。目前，公司煤化工耐材市占率超20%，客戶包括主要是中國神華、山東兗礦、上海焦化等大型企業(yè)。

我國缺油少氣富煤的能源稟賦為煤化工提供了發(fā)展機遇，目前我國石油和天然氣對外依存度過高，給我國的能源安全保障帶來很大的隱患，大力發(fā)展煤化工可以作為石油和天然氣的重要補充，是保障國家能源安全的戰(zhàn)略需要。根據(jù)預測，我國“十二五”末至“十三五”時期，煤化工產業(yè)投資預計在6000億~7000億元（總量相當于我國高鐵產業(yè)1年的投資，平均到每年約為1000億元）。“十三五”末，煤化工對石油和天然氣的替代率都將達到12.5%。煤化工耐火材料的更換周期為一年半左右，公司作為煤化工耐火材料行業(yè)龍頭將從中獲益。