亞洲貨幣單邊走強(qiáng)，金融危機(jī)再現(xiàn)？

近期大漲的韓元在韓國官員喊話下僅略微回調(diào)，周四便因失業(yè)率創(chuàng)21個(gè)月新低而再度大漲0.44%，報(bào)974.05對(duì)1美元，已升破周一所創(chuàng)下高點(diǎn)975.00。這帶動(dòng)日元、新加坡幣等亞洲貨幣集體大漲，不由令人回想起東南亞金融危機(jī)時(shí)的集體貶值。 　　韓元?jiǎng)?chuàng)8年來新高 　　截至北京時(shí)間周四17：32，日元升值0.25%，新加坡元升值0.30%，泰銖暴漲0.81%，去年跟風(fēng)中國內(nèi)地改革匯率制度的馬來西亞林吉特略漲0.2%，印尼盾暴漲1.26%，印度盧比漲0.41%，菲律賓比索漲0.14%。 　　上述主要亞系幣種中，只有韓元?jiǎng)?chuàng)1997年東南亞金融危機(jī)以來最高。這與韓國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁分不開。 　　韓國12月失業(yè)率降現(xiàn)降為3.5%，失業(yè)率下降主因?yàn)椤暗屠屎蜏p稅”的后續(xù)作用，這些因素刺激了消費(fèi)。 　　韓國政府目前對(duì)經(jīng)濟(jì)信心較強(qiáng)，已將今年GDP預(yù)測值從3.9%調(diào)整為5%。毫無疑問，韓元為最近幾月亞系貨幣上漲的領(lǐng)頭羊。 　　貨幣單邊走勢，無論升值還是貶值，均為危機(jī)。前者以廣場協(xié)議后日元最為著名，后者以亞太金融危機(jī)最為有名。因此，最近亞系幣種集體性升值，難免引人“回想”，并心生“警怵”。 　　不會(huì)短期內(nèi)踏進(jìn)同一條河 　　然而，此次亞幣大升值可能不同，其原因多樣。首先是“人不會(huì)短期內(nèi)踏進(jìn)同一條河”，即使踏入也是“忘記”以后。而事實(shí)上亞太經(jīng)濟(jì)體痛定思痛后，均對(duì)經(jīng)濟(jì)體制、結(jié)構(gòu)、匯率制度進(jìn)行了調(diào)整。雖然改革未必全面，增長模式變化有限，但畢竟抗震能力強(qiáng)化，短期外債下降。 　　一年多來，美國利率不斷上升，亞太經(jīng)濟(jì)體僅略提幾次利率便成功阻止資金外逃，這在以前是不可想象的。而最近市場預(yù)期美國加息周期將盡，資金便反向流入亞太，并造成亞洲貨幣集體升值。 　　其次，中國、印度和日本情況均較好，且市場容量均極大，這使得亞太經(jīng)濟(jì)體外向型經(jīng)濟(jì)的出路增加。因此，即使通縮，也不太可能象當(dāng)年日元升值后那么嚴(yán)重。 　　最后，美、歐長債收益率本身太低，雖然吸引力仍在，但已有所下降也是不爭的事實(shí)。金價(jià)上漲也部分緣于此因。 　　綜上所述，亞太幣種大升值會(huì)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)構(gòu)成一定打擊，但不會(huì)是致命的，而當(dāng)亞太貨幣升值后，必然引發(fā)美國通貨膨脹，這是因?yàn)閺膩喬M(jìn)口貨物的價(jià)格因幣值原因而上漲，這最終會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)利率易升難跌，未必便如同多數(shù)人分析的僅余一至兩次升息。而當(dāng)美國利率上升時(shí)，亞太害怕本幣繼續(xù)升值卻不會(huì)跟進(jìn)，最終市場會(huì)“自我糾正”，使匯率難以出現(xiàn)“一邊倒”局勢。 　　老鄭解析東南亞金融危機(jī) 　　上次東南亞金融危機(jī)，表面緣于“加工出口模式、過度依賴外資、高度開放資本項(xiàng)目后仍實(shí)施固化匯率制度等因素”。但實(shí)際上和廣場協(xié)議后的日元遭遇一樣，西方大國（尤其美國）的作用也“功不可沒”。 　　西方金融戰(zhàn)的常規(guī)武器便是貨幣政策“一放一收”，這當(dāng)然包括上次東南亞金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)先是放松銀根，資金于是大量涌入亞洲，造成包括房地產(chǎn)、加工業(yè)在內(nèi)的“畸榮”；而其后美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣時(shí)，資金又來去如風(fēng)，急速流出。在“收網(wǎng)”過程中，美系對(duì)沖基金為主力的大鱷們身影若隱若現(xiàn)。在嚴(yán)酷的金融戰(zhàn)爭中，亞太的財(cái)富便在“收放之間”，被人席卷而去。 　　1995年的拉美金融危機(jī)、1997年東南亞金融危機(jī)和1998年的俄羅斯金融風(fēng)暴后，美國奇跡般的從老布什時(shí)的3000億美元的財(cái)政赤字，變成了克林頓時(shí)代的盈余1270億美元。在此期間美國一直是貿(mào)易逆差，軍費(fèi)開支逐年增加。美國的會(huì)計(jì)賬面中的“借貸”雙方無法軋平，只能解釋成“金融戰(zhàn)爭”和隨之而來的“財(cái)富掠奪”。 　　上兵伐謀，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。列強(qiáng)和大鱷們深得“不戰(zhàn)而屈人之兵”精髓。 　　金融掠奪，是何原理？大國所恃者何？關(guān)于這點(diǎn)，通過比喻更易說明：我們可將大國看成“電熨斗”，將小國看成“縫衣針”。而大國的“一收一放”，可看作將電熨斗和縫衣針燒一分鐘，或同時(shí)放在冰水中一分鐘。很顯然，當(dāng)縫衣針“通體冰涼或滾燙”時(shí)，而電熨斗僅是“表面涼熱”，絕大部分內(nèi)部卻溫度穩(wěn)定。 　　這也如同人和動(dòng)物道理一樣，溫度變化速度和病死概率大有關(guān)系。大象體溫不易被環(huán)境同化，故動(dòng)作遲緩；老鼠易被同化，故不停跑動(dòng)?！?