降準(zhǔn)助力反彈 大宗商品料難齊頭并進

央行公告，將于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，同時額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位。分析人士表示，此次降準(zhǔn)落地將助力風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)，疊加市場情緒的邊際修復(fù)，短期內(nèi)將利好大宗商品價格進一步反彈，但對不同商品來說，影響會各有差異。

降準(zhǔn)利好風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)

央行表示，此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

“降準(zhǔn)落地體現(xiàn)了當(dāng)前階段逆周期政策執(zhí)行力度的加快，以及逆周期和調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合的政策方向延續(xù)。9月以來金融市場根據(jù)政策信號的逐步明朗和強化也在不斷定價降準(zhǔn)的預(yù)期，在降準(zhǔn)落地后，由于LPR形成機制改革已經(jīng)順利落地，9月后續(xù)壓低實際融資成本利率的政策仍值得期待?！眹栋残牌谪浄治鰩熽惤瓭⒔樔嶙颖硎?。

上述分析師表示，當(dāng)前主要矛盾從“寬松預(yù)期+避險情緒”向“寬松落地+情緒修復(fù)”轉(zhuǎn)換進一步推進。除中國的逆周期政策外，近期外部宏觀擾動事件方面的進展也有利于市場風(fēng)險情緒修復(fù)。

中糧期貨分析師范永嘉表示，此次降準(zhǔn)是預(yù)期落地，短期會對風(fēng)險資產(chǎn)有一定情緒提振效果，但風(fēng)險資產(chǎn)可能并不會因此邏輯走出持續(xù)大牛的行情。未來市場持續(xù)走好，需要等待其他財政逆周期政策的陸續(xù)出臺落實，以及外部宏觀擾動事件出現(xiàn)根本性回暖。

不同商品影響各異

范永嘉認(rèn)為，降準(zhǔn)措施在中短期對工業(yè)品的影響更大。在房地產(chǎn)受限的大背景下，降準(zhǔn)對黑色系的利好效果遠不如有色。

陳江濤、靳順柔子則表示，逆周期政策發(fā)力和市場風(fēng)險情緒的邊際修復(fù)利好大宗商品價格反彈，但細分品種也各有差異。具體來看，對于黑色系而言，影響較復(fù)雜，針對地產(chǎn)收緊的政策延續(xù)，而通過專項債發(fā)行帶來的針對基建投資以及制造業(yè)投資作為對沖，對鋼材原材料整體有一定提振作用，但建筑鋼材可能不及板材。能源品方面，原油和燃料油屬于境外定價品種，全球宏觀周期向好則利好短期反彈，對國內(nèi)品種動力煤將構(gòu)成明顯利好，但反應(yīng)或有滯后，當(dāng)下可重點關(guān)注秋冬季補庫行情。有色方面，穩(wěn)增長政策利好上下游企業(yè)生產(chǎn)，但消費不足的局面短期難以根本性扭轉(zhuǎn)，短期行情定性為下行趨勢中的反彈。化工品方面，降準(zhǔn)和此前的專項債政策對于下游需求形成提振，緩解基建投資資金偏緊的局面，對于瀝青和玻璃形成支撐，但對于自身處于供給壓力較大的甲醇、MEG和PE、PP等品種利好程度有限。農(nóng)產(chǎn)品方面，降準(zhǔn)的直接影響較小，預(yù)計農(nóng)產(chǎn)品市場將繼續(xù)圍繞各自基本面進行交易，考慮到降準(zhǔn)以后資金面整體更趨寬松，這或?qū)r(nóng)產(chǎn)品市場有邊際利多作用。

金融品種方面，上述分析師表示，對于流動性風(fēng)險偏好較敏感的股指，進入9月以來持續(xù)反彈，后續(xù)反彈有望延續(xù)。由于當(dāng)前避險情緒有所緩解，寬松政策利于壓低無風(fēng)險收益率，因此短期國債期貨將呈現(xiàn)震蕩上行格局。黃金由于此前在避險情緒的推動下大幅上行，短期大概率轉(zhuǎn)為震蕩走勢，但中期配置價值仍在。