美元加息市場預(yù)期再度走強 人民幣升值壓力稍減

盡管美聯(lián)儲(Fed)主席伯南克的講話還要等到2月24日下午(除特別說明，文中時間均為美國東部時間)進行，但近期美國陸續(xù)公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)，正在一次次堅定美元連續(xù)第15次加息的市場預(yù)期。 美國加息預(yù)期走強 伯南克24日下午5時30分的講話，將直指當(dāng)下美國的經(jīng)濟走勢和Fed的貨幣政策動向。 作為前奏，美聯(lián)儲于22日公布了1月31日聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的會議紀(jì)要。 “目前來看，盡管政策姿態(tài)接近需要水平，但可能需要一些進一步政策鞏固以保持通脹壓力可控，且物價穩(wěn)定風(fēng)險和經(jīng)濟增長的持續(xù)性得到平衡?！奔o(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲官員認(rèn)為核心通脹和通脹預(yù)期有些高，有進一步升息的必要性。但他們表示：“無論如何，所有委員都同意未來的利率走勢將依賴于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，且不再做出預(yù)先的判斷?！? 1月31日的會議，在格林斯潘再任的最后一次升息中圓滿結(jié)束——美聯(lián)儲連續(xù)第14次升息25個基點，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率提升至4.5%的水平。 2月15日，伯南克首次在國會上就貨幣政策發(fā)表證詞演說時表達了對經(jīng)濟前景的樂觀判斷。 利率期貨市場行情顯示，交易商將預(yù)期美聯(lián)儲在3月28日加息25個基點的押注比例，由2005年12月13日的60%升高至98%，押注2006年5月10日再加息25個基點的比例也由一個月前的65%上升至73%。 美聯(lián)儲理事莫斯可認(rèn)為，能源成本上升存在的重大風(fēng)險，可能推升潛在通脹及通脹預(yù)期。 “伯南克暗示了美聯(lián)儲仍然非常關(guān)注通貨膨脹的情況。這就意味著，他會繼續(xù)執(zhí)行格林斯潘的貨幣政策。美國貨幣政策仍然是趨緊的?！鄙虾Ｆ謻|美國經(jīng)濟研究中心常務(wù)副主任、商務(wù)部專家咨詢委員會委員王國興研究員判斷，就目前情況看，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息。 人民幣受益 “關(guān)注國際市場利率變動幅度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)本外幣利率政策?！毖胄性凇?005年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(下稱“報告”)明確提出了這一點。 美元加息之后，以央票發(fā)行為重點的央行公開市場操作空間將更大?！艾F(xiàn)在美元的1年期LIBOR(倫敦銀行同業(yè)隔夜拆借率)為5.1%強，按照人民幣升值3%來預(yù)計，央票發(fā)行利率的上限可以達到2.1%?！蹦硣猩虡I(yè)銀行從事人民幣債券交易和研究的人士告訴記者。 盡管最近一期的1年期央票發(fā)行利率為1.9518%，較前一期上升了8.78個基點，并一舉創(chuàng)下了近8個月以來的新高。但“從1年期央票發(fā)行來看，現(xiàn)在起碼有20個點的利差空間給央行留出來了，央行的公開市場操作將更為靈活。這主要得益于美元的加息?！鄙鲜鰝灰讍T說。 “美元加息，對人民幣匯率來說，也是一件好事。”王國興認(rèn)為原因在于，“美元加息肯定會緩解人民幣升值的壓力，美元與人民幣之間的利差越來越大，壓迫熱錢，不敢輕易進入中國，來賭人民幣升值。” 同時，國社科院金融所殷劍鋒副研究員認(rèn)為，如果美聯(lián)儲持續(xù)加息，國內(nèi)商業(yè)銀行流動性過剩的壓力會有所減弱。 央行也在《報告》中預(yù)測了這一點：“伴隨美元與人民幣利差的進一步拉大，商業(yè)銀行希望通過外匯掉期交易買入美元、投資境外美元資產(chǎn)，提高資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)配置效率的意愿越來越強烈。” 匯改第二步尚待時日 人民幣仍在緩慢爬行升值。 2月24日(北京時間)，美元對人民幣匯率的中間價降至1∶8.0432。為匯改以來的新低，比2月13日的上一個新低(1∶8.0472)下跌達40個基點。至此，人民幣對美元匯率自匯改以來已累計升值668個基點，升幅達0.824%。 值得注意的是，24日單日波幅為0.072%，突破了此前的0.03%。 “結(jié)合市場反應(yīng)和美國方面近期的施壓，人民幣升值速度可能會加快。”上述分析師說。 不過，歐盟委員會經(jīng)濟與金融事務(wù)總司長克勞斯·雷格林(Klaus·Regling)此前表示，他不預(yù)期中國將很快采取措施允許人民幣再次升值。但他認(rèn)為，未來幾年，中國政府將繼續(xù)使人民幣升值。 香港亨達國際聯(lián)席董事、研究部主管黎偉成也持相同看法。 黎解釋到，自去年7月匯改之后，人民幣兌美元匯率每天仍保持在一個很窄的幅度內(nèi)，為0.03%。“由于我國外匯儲備中的美元資產(chǎn)并未用來進行投資，因此對市場利率的反應(yīng)不是特別敏感，所以目前，人民幣匯率基本上還是根據(jù)供求進行一定幅度的波動，美元加息的影響不太大?！? 黎偉成認(rèn)為，央行對人民幣匯率的調(diào)整，主要還是強調(diào)兩點：一是在適當(dāng)?shù)臅r機，二是在適當(dāng)?shù)姆葍?nèi)，這兩點是決定人民幣是否升值的決定因素。 “適當(dāng)幅度”意味著，人民幣對美元每日的浮動區(qū)間有可能擴大至0.04%-0.045%。 央行既然邁出了第一步，就必然會有第二步。“這個適當(dāng)?shù)臅r機可能在今年7月份前后，屆時正值匯改一周年?！崩璺Q。