亞洲貨幣演出集體上漲風(fēng)暴

●和去年亞洲貨幣走軟的情況不同，今年亞洲貨幣有望在人民幣和日元的帶領(lǐng)下，集體上演升值風(fēng)暴 ●分析人士表示，中國(guó)和日本是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，如果中國(guó)和日本都準(zhǔn)備接受各自的貨幣升值，將有可能促使亞洲其他地區(qū)的貨幣升值 和去年亞洲貨幣走軟的情況不同，今年亞洲貨幣有望在人民幣和日元的帶領(lǐng)下，集體上演升值風(fēng)暴。 今年以來(lái)，許多亞洲國(guó)家的貨幣已經(jīng)開始升值，亞洲貨幣整體走強(qiáng) 趨勢(shì)日益明顯。有關(guān)資料顯示，泰銖兌美元匯率今年以來(lái)上漲了4.8%，而印尼盾兌美元?jiǎng)t上漲了7.1%，新臺(tái)幣和印度盧比也都扭轉(zhuǎn)了去年的跌勢(shì)。韓元去年全年漲幅2.75%，是去年亞洲地區(qū)為數(shù)不多的升值貨幣之一；今年以來(lái)，又上升了3.8%，超過(guò)了去年全年的漲幅。 人民幣日元共當(dāng)領(lǐng)頭羊 人民幣和日元將是此次亞洲貨幣集體升值的領(lǐng)頭羊。 去年7月，中國(guó)央行將人民幣匯率上調(diào)2.1%，并允許人民幣兌美元匯率在中間價(jià)上下0.3%的范圍內(nèi)波動(dòng)。 此后，人民幣就一直處于緩慢而持續(xù)的上升通道之中，并不斷打破兌美元新高。人民幣兌美元匯率在今年2月份上漲了0.3%。 從去年7月份以來(lái)，人民幣已經(jīng)大約上漲了3%，雖然其間有漲有落，但總體來(lái)看，人民幣將持續(xù)上升趨勢(shì)。 和預(yù)期人民幣升值一樣，現(xiàn)在人們普遍預(yù)期日元將持續(xù)走強(qiáng)。 日元兌美元匯率本周一應(yīng)聲上揚(yáng)，創(chuàng)下了1個(gè)月高點(diǎn)，周二繼續(xù)走高，并在亞洲周三交易時(shí)段中，一度升至5周來(lái)的新高。日本今年很可能會(huì)結(jié)束長(zhǎng)達(dá)5年的零利率政策，這可能成為刺激日元不斷升值的動(dòng)力。日本政府近來(lái)暗示，即將朝著提高利率的方向邁出第一步。 分析人士表示，中國(guó)和日本是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，如果中國(guó)和日本都準(zhǔn)備接受各自的貨幣升值，將有可能促使亞洲其他地區(qū)的貨幣升值。 “人民幣和日元成為亞洲貨幣集體升值的領(lǐng)頭羊有其必然性?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任丁劍平教授接受記者采訪時(shí)表示，中國(guó)和日本目前是亞洲地區(qū)最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體，其有著規(guī)模上的影響力和拉動(dòng)力，而亞洲其他國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，影響力有限，即使其貨幣不斷升值，也難以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，拉動(dòng)就十分有限。 集體升值動(dòng)因 近日，高盛貨幣分析師JensNordvig聲稱，亞洲地區(qū)普遍存在匯率被嚴(yán)重低估的現(xiàn)象，他認(rèn)為，韓國(guó)和菲律賓貨幣兌美元匯率的低估程度高達(dá)14%－20%。 亞洲貨幣真的被嚴(yán)重低估？難道這就是亞洲貨幣集體升值的根本原因？ “主要有3個(gè)原因?！蹦暇┐髮W(xué)商學(xué)院宋頌興教授分析了亞洲貨幣升值的主要?jiǎng)右颉Ｊ紫?，人民幣升值主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展造成的。他表示，貨幣的價(jià)值是與一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地位及其發(fā)展前景的預(yù)期相關(guān)聯(lián)的，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平高且預(yù)期良好，其貨幣就會(huì)不斷持續(xù)升值?，F(xiàn)在中國(guó)產(chǎn)品供應(yīng)全球，在世界經(jīng)濟(jì)體系中的地 位不斷增強(qiáng)，影響力不斷增加，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)還在繼續(xù)向前高速發(fā)展，這就必然造成人民幣持續(xù)不斷地升值。 其次，在經(jīng)歷了1997年亞洲金融風(fēng)暴以后，韓國(guó)和東南亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)漸漸恢復(fù)，得到了比較快的發(fā)展，然而其貨幣在亞洲金融風(fēng)暴以后嚴(yán)重貶值，現(xiàn)在只不過(guò)恢復(fù)到以前的正常水平。日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了多年的低迷表現(xiàn)以后，現(xiàn)在也開始有復(fù)蘇的跡象，其利率政策也有可能改變，因此而帶動(dòng)了日元升值的預(yù)期。 第三，現(xiàn)在全球正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)期，越來(lái)越多的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到亞洲國(guó)家來(lái)。而美國(guó)和歐洲在全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整之中，經(jīng)濟(jì)地位是上升還是下降具有不確定性，處于變化之中，這也就造成了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。其貨幣是否升值，受其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整程度和速度的影響。 “貨幣的升值和一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)蓄與投資、消費(fèi)與儲(chǔ)蓄相互比例的大小有關(guān)?！倍ζ浇淌诜治稣f(shuō)，亞洲國(guó)家對(duì)美國(guó)總體上處于貿(mào)易順差，中國(guó)、韓國(guó)和許多東南亞國(guó)家的儲(chǔ)蓄大于投資、儲(chǔ)蓄大于消費(fèi)，并且儲(chǔ)蓄額度還在不斷地絕對(duì)增長(zhǎng)；相反，美國(guó)卻是投資大于儲(chǔ)蓄，消費(fèi)大于儲(chǔ)蓄，這就會(huì)導(dǎo)致亞洲貨幣升值，美元貶值。 浦東發(fā)展銀行的一位資深人士則認(rèn)為，影響匯率變動(dòng)的因素太復(fù)雜，基本面、預(yù)期、市場(chǎng)操作都可能影響到匯率的變動(dòng)，不能簡(jiǎn)單地一概而論，歸結(jié)于某種因素。 他表示，總體上來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)促進(jìn)本國(guó)貨幣的升值。中國(guó)經(jīng)濟(jì)從上世紀(jì)80年代改革開放以來(lái)，一直在持續(xù)快速發(fā)展，但在1997年匯率并軌以前，人民幣從改革時(shí)的5元多人民幣兌1美元，持續(xù)貶值到8元多人民幣兌1美元。 升值意味著什么 亞洲貨幣的升值，對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生何種影響？ “效應(yīng)有正面的，也有負(fù)面的，關(guān)鍵看誰(shuí)大誰(shuí)小?！彼雾炁d教授表示，從短期來(lái)看，韓國(guó)、日本等許多亞洲國(guó)家，目前都依靠出口推動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其貨幣的升值，可能會(huì)給這些國(guó)家的一些商品出口行業(yè)產(chǎn)生較大壓力，不利于出口；同時(shí)，升值有利于降低進(jìn)口成本，增加進(jìn)口量，從而減少貿(mào)易順差，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有所減緩。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，貨幣升值反映了一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和經(jīng)濟(jì)地位上升，有利于吸引更多的資源，如資本、人才、技術(shù)等等，增加一個(gè)國(guó)家的吸引力。 宋頌興教授指出，這些亞洲國(guó)家不可能長(zhǎng)期完全靠出口拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以現(xiàn)在亞洲國(guó)家都面臨著一個(gè)重大的戰(zhàn)略問題，就是改變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，拉動(dòng)內(nèi)需，內(nèi)外結(jié)合。 丁劍平教授分析說(shuō)，現(xiàn)在亞洲國(guó)家正著力于挖掘內(nèi)需潛力，以擺脫依靠出口拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的局面。他還指出，內(nèi)需拉動(dòng)不僅僅是指只依靠本國(guó)的市場(chǎng)，還包括本地區(qū)內(nèi)的市場(chǎng)需求?，F(xiàn)在東南亞地區(qū)的“10＋3”一體化進(jìn)程大大加快，這是亞洲國(guó)家更 注重內(nèi)部拉動(dòng)的體現(xiàn)，也有利于減少和美國(guó)等國(guó)家貿(mào)易摩擦的幾率。 丁劍平教授還指出，亞洲貨幣集體升值與人民幣單獨(dú)升值相比，前者對(duì)中國(guó)而言更為有利，因?yàn)檫@可以減輕中國(guó)單獨(dú)承受貨幣升值帶來(lái)的壓力。亞洲貨幣集體升值，可以使亞洲國(guó)家內(nèi)部之間的貿(mào)易互不影響，而對(duì)美國(guó)的貿(mào)易狀況，也不會(huì)有太大的改變。 2月23日，韓國(guó)三星經(jīng)濟(jì)研究所公布《2006年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)修正報(bào)告》，稱由于韓元匯率上升幅度比預(yù)想的要大，所以今年韓國(guó)經(jīng)常賬收支順差將大幅減少。該研究所把今年的經(jīng)常賬收支順差預(yù)測(cè)值從90億美元大幅下調(diào)至32億美元，把貿(mào)易收支順差預(yù)測(cè)值從195億美元下調(diào)至138億美元，減少了近60億美元。出口增長(zhǎng)率也從標(biāo)準(zhǔn)值的9.2%降至8.3%，下調(diào)了0.9個(gè)百分點(diǎn)。 然而，摩根士丹利對(duì)亞洲貨幣的整體升值憂心忡忡，該公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠指出，勞動(dòng)力和產(chǎn)能供給過(guò)剩，持續(xù)對(duì)東亞構(gòu)成通貨緊縮壓力。東亞地區(qū)的貨幣和財(cái)政刺激工具已無(wú)可用，若再大幅升值，日本、中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡和韓國(guó)將面臨債務(wù)緊縮，屆時(shí)家庭和企業(yè)不得不把消費(fèi)和投資的錢用來(lái)償債以降低負(fù)債，這將壓垮地區(qū)經(jīng)濟(jì)。 日前，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松指出，從目前評(píng)估的情況來(lái)看，匯率調(diào)整對(duì)我國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響比想象的要大。巴曙松舉例說(shuō)，紡織業(yè)一直是我國(guó)很有競(jìng)爭(zhēng)力的出口行業(yè)，但從去年的情況來(lái)看，整個(gè)行業(yè)平均利潤(rùn)率在3%左右，與匯率的升值幅度剛好相當(dāng)，這使得紡織等一些勞動(dòng)密集型企業(yè)受到的影響比較大。 金融危機(jī)會(huì)否重現(xiàn) 亞洲貨幣去年走軟，影響了美國(guó)投資者來(lái)自該地區(qū)股市和債市的回報(bào)。如果亞洲貨幣升值，美國(guó)投資者兌換成美元的投資收益就會(huì)增加，這勢(shì)必導(dǎo)致更多美元熱錢涌入亞洲，這也增加了國(guó)際投資者突然將資金撤離該地區(qū)可能性，對(duì)當(dāng)?shù)刎泿旁斐捎绊憽? 有分析人士表示，人民幣持續(xù)升值，導(dǎo)致國(guó)際熱錢涌入中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，中國(guó)已隱現(xiàn)出不動(dòng)產(chǎn)泡沫的危險(xiǎn)性。亞洲貨幣的升值，會(huì)否使亞洲地區(qū)重演1997年亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴？ “這種可能性是存在的?！彼雾炁d教授表示，這種可能性的大小取決于導(dǎo)致貨幣升值的原因，如果是由于炒作而使亞洲貨幣升值，這種升值就是泡沫升值，就會(huì)有較大的危險(xiǎn)性。如果確確實(shí)實(shí)是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來(lái)的升值，這種可能性就會(huì)小很多。 1997年，韓國(guó)、中國(guó)香港、東南亞等國(guó)家和地區(qū)有較大的經(jīng)濟(jì)泡沫，而目前來(lái)看，整個(gè)亞洲并沒有太多的泡沫，日本沒有泡沫，東南亞國(guó)家也沒有太多的泡沫，現(xiàn)在不具有發(fā)生 金融危機(jī)風(fēng)暴的基本條件。 宋頌興表示，其實(shí)國(guó)際游資本身的影響是比較有限的，主要是它們利用了本國(guó)投資者的跟風(fēng)心理，起了放大作用?，F(xiàn)在投資者經(jīng)過(guò)亞洲金融危機(jī)的洗禮以后，已經(jīng)日趨成熟，跟風(fēng)的可能性大大減小。他認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，發(fā)生金融危機(jī)的可能性就更小。雖然目前有不少國(guó)際游資通過(guò)各種方式進(jìn)入中國(guó)，但由于中國(guó)資本項(xiàng)目沒有開放，外匯儲(chǔ)備數(shù)量寵大，國(guó)際游資不足以構(gòu)成太大威脅。 “游資是否會(huì)撤出，取決于國(guó)際利率差?！倍ζ浇淌诜治稣f(shuō)，目前來(lái)看，亞洲貨幣的購(gòu)買力平價(jià)較高，還具有較大的升值潛力，國(guó)際資本還是比較看好亞洲資本市場(chǎng)，不會(huì)輕易撤出。 美國(guó)與整個(gè)亞洲博弈 前不久，美商務(wù)部公布了其對(duì)外貿(mào)易情況。2005年，美國(guó)貿(mào)易赤字達(dá)到創(chuàng)記錄的7260億美元，占美國(guó)民生產(chǎn)總值的5.8％，中美貿(mào)易赤字約占美全部貿(mào)易赤字的1/4。 在美商務(wù)部公布中美貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)后，美國(guó)會(huì)要求通過(guò)立法來(lái)減緩中美貿(mào)易逆差增長(zhǎng)的呼聲越來(lái)越高。在國(guó)會(huì)的巨大壓力下，美政府再次向中國(guó)施壓，希望中國(guó)在國(guó)家主席胡錦濤4月訪美前提升人民幣幣值，以便為此次行程創(chuàng)造一個(gè)好的氣氛。 除了對(duì)中國(guó)施加人民幣升值壓力，美國(guó)向韓國(guó)、日本和許多東南亞國(guó)家的貨幣政策都施加了壓力，美國(guó)指責(zé)這些國(guó)家和地區(qū)為“貨幣操縱者”，并試圖迫使它們改變其目前的匯率政策，以減少其對(duì)整個(gè)亞洲國(guó)家和地區(qū)的巨額貿(mào)易逆差。 自1988年美貿(mào)易法案實(shí)施以來(lái)，美曾幾次將中國(guó)、韓國(guó)列為貨幣操縱者。 日前，美國(guó)參議院財(cái)政委員會(huì)主席、共和黨人CharlesGrassley說(shuō)，他將著手起草解決美中貿(mào)易逆差問題的立法案。他說(shuō)，中國(guó)在貨幣政策方面沒有更多改進(jìn)，令他感到沮喪。據(jù)悉，美國(guó)財(cái)政部已開始征求華爾街投資者及證券商對(duì)將中國(guó)列為操縱貨幣國(guó)家的看法。財(cái)政部報(bào)告本應(yīng)在下月發(fā)表，但很有可能推遲在胡錦濤主席訪美后發(fā)表。 美國(guó)的施壓會(huì)使中國(guó)等亞洲國(guó)家改變目前的匯率政策嗎？亞洲貨幣的升值是否會(huì)導(dǎo)致美元貶值，減少美國(guó)的巨額對(duì)外貿(mào)易逆差呢？ “美國(guó)逼人民幣升值，有其國(guó)內(nèi)政治因素。”宋頌興教授表示，亞洲貨幣的升值，并不能解決美國(guó)貿(mào)易赤字問題。這是由貿(mào)易結(jié)構(gòu)造成的，人民幣的升值也削減不了多少來(lái)自中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)政府也不可能因?yàn)槊绹?guó)的施壓就立即大幅升值人民幣，實(shí)行自由匯率機(jī)制。宋頌興教授認(rèn)為，中國(guó)政府不 會(huì)拒絕人民幣升值，但也只是緩慢升值，這種匯率政策適合中國(guó)的國(guó)情，符合中國(guó)的利益。 但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，人民幣購(gòu)買力巨大，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的不斷增加，人民幣升值已成必然之勢(shì)?，F(xiàn)在在東南亞國(guó)家，人民幣實(shí)際上已成了硬通貨，可以自由兌換，因此，從這個(gè)角度來(lái)看，我們國(guó)家的匯率一定會(huì)走向市場(chǎng)化。丁劍平教授也表示，目前來(lái)看，美國(guó)的高利率還會(huì)長(zhǎng)期維持下去，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展也良好，因此，美元不會(huì)長(zhǎng)期貶值。 美國(guó)的情況證明了丁劍平教授的說(shuō)法。1月31日，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席本•伯南克在首次國(guó)會(huì)亮相中就表達(dá)了第15度加息的意愿。伯南克表達(dá)了他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈信心。 他指出，有關(guān)就業(yè)、生產(chǎn)、零售以及其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最新數(shù)據(jù)表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已迅速擺脫了去年年底的呆滯狀態(tài)，仍然在增長(zhǎng)的軌道上運(yùn)行。當(dāng)天他提交給國(guó)會(huì)的報(bào)告預(yù)測(cè)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將增長(zhǎng)3.5％左右，明年的增長(zhǎng)速度大約為3％－3.5％。日前，美國(guó)調(diào)研機(jī)構(gòu)Busi鄄nessRoundtable進(jìn)行的調(diào)查顯示，美國(guó)部分大型企業(yè)的首席執(zhí)行官們預(yù)計(jì)，今后6個(gè)月里，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，就業(yè)率也會(huì)進(jìn)一步回升。 “即使美國(guó)不斷施壓，亞洲國(guó)家的央行也不愿意讓本幣升值”。浦東發(fā)展銀行的資深人士指出，雖然美國(guó)不斷對(duì)亞洲貨幣政策進(jìn)行干預(yù)，但亞洲國(guó)家目前也不會(huì)立即屈從于美國(guó)的壓力。但是他同時(shí)指出，市場(chǎng)的力量正不斷沖擊“固定匯率”政策，而且這種力量越來(lái)越大。 他進(jìn)行一步指出，就目前來(lái)看，全球經(jīng)濟(jì)一體化浪潮正兇猛而來(lái)，在這個(gè)過(guò)程中，信息流和物流已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全球自由流通，但資金流的運(yùn)行無(wú)阻尚沒有實(shí)現(xiàn)，已成為全球經(jīng)濟(jì)一體化的阻礙因素，因此，實(shí)行自由匯率機(jī)制勢(shì)在必行。