獨家專訪周小川:中國的貿(mào)易平衡和匯率有關(guān)問題

3月20日，中國人民銀行行長周小川參加了國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的“中國發(fā)展高層論壇”匯率專題會，就中國的貿(mào)易平衡和匯率問題發(fā)了言。摘要刊發(fā)如下。 一、對中國貿(mào)易順差的分析 (一)近幾年，全球化、跨國外包、供應(yīng)鏈重組處于加速階段。IT革命和基礎(chǔ)設(shè)施改善為此奠定了基礎(chǔ)。過去不能跨國外包的現(xiàn)在都有可能外包了。 (二)比較優(yōu)勢格局的重組出現(xiàn)時間差，即勞動成本密集型生產(chǎn)和服務(wù)通常率先外包至中國、印度等地，而發(fā)達(dá)國家(高勞動成本地區(qū))創(chuàng)造新就業(yè)機(jī)會和新的出口優(yōu)勢往往滯后一段時間。這期間貿(mào)易不平衡擴(kuò)大。 (三)FDI(特別是跨國公司的直接投資)在跨國外包和改變貿(mào)易平衡中起很大作用。中國形成了以外資企業(yè)為主的加工貿(mào)易基地，且供應(yīng)鏈不斷延長，附加值不斷提高。這種生產(chǎn)和貿(mào)易的匯率彈性相當(dāng)小。 (四)1998年至2004年，中國貿(mào)易較為平衡，年順差200億至300億美元。2005年順差突然擴(kuò)大到1000億美元，主要是2005年進(jìn)口增速放慢，與出口增速拉開缺口(2005年出口增長28.4%，進(jìn)口增長17.6%)。進(jìn)口中主要放慢的是設(shè)備進(jìn)口，這與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)。 (五)FDI(特別是跨國公司的直接投資)在中國的生產(chǎn)和銷售大幅增加，替代了中國的進(jìn)口。中國市場上外國品牌、外國設(shè)計的產(chǎn)品非常多，但其中相當(dāng)一部分已轉(zhuǎn)為由FDI(特別是跨國公司的在華投資)在中國生產(chǎn)。 二、中國的匯率機(jī)制改革 (六)2005年7月21日人民幣匯率改革取得了成功，國際社會給予了積極和客觀的評價。 (七)對匯率變化的影響的事前估算，各種政策分析推測不一致。因此，事后需要有一段時間通過數(shù)據(jù)和分析來確認(rèn)匯率改革對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)等方面的影響。 (八)匯率改革半年以后可看出，多數(shù)中國企業(yè)經(jīng)過艱苦的調(diào)整承受并適應(yīng)了這一改革，但少數(shù)行業(yè)受沖擊較大。據(jù)此，我們認(rèn)為，可以讓市場供求逐步對匯率浮動發(fā)揮更大作用。 (九)匯率改革8個月來，中國積極培育和發(fā)展外匯市場。豐富交易產(chǎn)品，發(fā)展了遠(yuǎn)期、掉期等避險工具，在銀行間外匯市場引入做市商制度和詢價交易方式。中國的各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)需要一段時間學(xué)習(xí)和適應(yīng)外匯市場，才能更好地適應(yīng)浮動匯率。 (十)8個月來，中國減少了不必要的外匯管制。放寬企業(yè)保留外匯和資本項目用匯，便利個人經(jīng)常項目用途，實行銀行綜合頭寸管理。這樣才能使外匯市場更加客觀地反映外匯供求關(guān)系。 三、漸進(jìn)主義還是休克療法？ (十一)由于前面說的全球化、跨國外包、供應(yīng)鏈重組的加速，全球貿(mào)易尋找新的平衡還需要花若干年時間。中國作為一個發(fā)展中的大國經(jīng)濟(jì)，就業(yè)壓力大，金融系統(tǒng)尚脆弱，只能采取漸進(jìn)、可控的方式來調(diào)整。 (十二)近日，IMF召開會議研究全球不平衡問題。多數(shù)人認(rèn)為，采用漸進(jìn)調(diào)整方式是合適的，采用激進(jìn)調(diào)整方法可能產(chǎn)生不可預(yù)見的后果。另外，大家認(rèn)為美國調(diào)整過慢。 (十三)少數(shù)人曾為蘇東改革出過休克療法的主意，被稱為休克而無治療。應(yīng)從慎再出這種主意，以免降低威信。中國只會考慮漸進(jìn)的、對廣大人民負(fù)責(zé)的改革方案，不會考慮休克方案。更何況美國自身失衡的調(diào)整也不帶頭搞休克。 四、全球不平衡與匯率的作用 (十四)中國政府已開始采用擴(kuò)大內(nèi)需、降低儲蓄率、市場開放、匯率浮動以及擴(kuò)大進(jìn)口等組合政策措施來改進(jìn)國際收支平衡。隨著這些措施的逐步實施，中國將實現(xiàn)預(yù)期的貿(mào)易基本平衡，我們估計這可能要花2—3年時間。然而中方經(jīng)濟(jì)學(xué)家在擔(dān)憂，當(dāng)中國實現(xiàn)了對全球貿(mào)易的大體平衡，美國仍可能處于高額貿(mào)易逆差，中美雙邊仍難以平衡。問題將不在中方。 (十五)解決中美貿(mào)易不平衡需要中美雙方共同努力。在中方做出上述一系列努力的同時，中國人在抱怨：美方在削減雙赤字方面、在提高儲蓄率方面動得很慢。 (十六)美方部分人士相信匯率是平衡調(diào)整的關(guān)鍵。中國內(nèi)部也有不同流派的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，也有人相信匯率的作用較大。但這種看法通不過統(tǒng)計檢驗，中國多年的貿(mào)易和實際有效匯率的數(shù)據(jù)不支持這種判斷。不少其他國家的數(shù)據(jù)也不支持這一觀點。因此，單一并過度倚重匯率調(diào)整來實現(xiàn)經(jīng)常項目平衡的看法并不可靠。 (十七)IMF的規(guī)則是各國可自主選擇自己的匯率制度，可以是自由浮動、有管理浮動或固定匯率。因此，沒有任何一種匯率體制可定義為“操縱匯率”。中國為適應(yīng)改革開放的需要從較為固定的匯率逐步轉(zhuǎn)向更具靈活性的匯率，已經(jīng)獲得國際廣泛支持，指此為“操縱匯率”不會獲得廣泛支持。 (十八)觀察中國的貿(mào)易平衡，應(yīng)看若干年的數(shù)據(jù)，而不是只看一年。這些數(shù)據(jù)不能支持中國利用匯率獲取貿(mào)易優(yōu)勢的說法。日本連續(xù)很多年有較高順差，大家也未接受日本操縱匯率的說法。 五、儲蓄缺口與貿(mào)易缺口互為對偶 (十九)儲蓄缺口指儲蓄與投資之差，貿(mào)易缺口指出口與進(jìn)口之差。經(jīng)濟(jì)學(xué)描述了其中對偶關(guān)系：儲蓄過多會產(chǎn)生貿(mào)易順差，反之亦然。因此，要重視從儲蓄角度來觀察失衡問題。 (二十)中國儲蓄率高有多種原因。有些與轉(zhuǎn)軌有關(guān)，更多的是與社會、文化傳統(tǒng)有關(guān)。此外，F(xiàn)DI對國內(nèi)投資的擠出會加大儲蓄的剩余。 (二十一)中國政府?dāng)U大內(nèi)需特別是消費內(nèi)需，需要更寬廣的視野、更適合國情的政策和戰(zhàn)略，也需要一定時間來實現(xiàn)調(diào)整。 (二十二)亞洲的高儲蓄率、高外匯儲備是與亞洲金融危機(jī)有關(guān)的。亞洲金融危機(jī)期間有來自美國的多家對沖基金。人們對IMF的功能不完善、作用發(fā)揮不及時有些失望。這使亞洲國家及其家庭需要更多地靠自己的積累來抵御風(fēng)險。 (二十三)美國的儲蓄率走到另一個極端。中美都需要解決好內(nèi)需和儲蓄率調(diào)整問題，否則，貿(mào)易不平衡問題就很難解決。我們認(rèn)為應(yīng)重視結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策的重要性。匯率不可能單獨發(fā)生那么大的作用。 六、儲備 (二十四)2005年7月21日匯率改革以后，對中國經(jīng)常項目平衡和FDI產(chǎn)生影響有滯后期，投機(jī)因素也不可能立即消除。中國實行有管理的浮動匯率制度，人民銀行對外匯市場進(jìn)行管理的角色將根據(jù)條件逐漸弱化，逐步減少外匯儲備的過快增長。 (二十五)亞洲金融風(fēng)波以后，大家對于外匯儲備的合適數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)有了新看法，也有新的爭議。這也和金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊及其教訓(xùn)有關(guān)。 (二十六)如果相似國家外債水平不同、FDI總存量水平不同，外匯儲備可能也不同。外債是要還的。FDI要分紅，也有可能撤出。另外，有熱錢的話，它會伺機(jī)撤走。這些因素都對外匯儲備數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)有影響。從人均尺度來看，中國的外匯儲備是不高的。 七、WTO規(guī)則 (二十七)WTO機(jī)制是多邊多贏的，也是中美雙方可獲得雙贏的游戲規(guī)則。雖然仍會有分歧，但留有空間可通過談判來加以解決。不應(yīng)在此之外設(shè)計一種雙輸?shù)男掠螒蛞?guī)則，這會使設(shè)計者自己也進(jìn)退兩難。還是要回到雙贏的機(jī)制，即堅持自由貿(mào)易和反對貿(mào)易保護(hù)主義的立場。(來源： 經(jīng)濟(jì)日報)