警惕2006年經(jīng)濟增長的三個下墜力

2005年我國經(jīng)濟增長中出現(xiàn)了一些不利的因素，如物價漲幅持續(xù)回落、出口增長率和房地產(chǎn)投資增長率下滑等，但這并沒有阻擋住2005年的高增長。然而，這些不利因素對2006年的經(jīng)濟走勢影響將明顯地超過2005年，因此今年經(jīng)濟能否保持穩(wěn)定將面臨一定的不確定性。 物價漲幅回落今年將會產(chǎn)生不利影響 各種價格指數(shù)的回落大約開始于2004年四季度，2005年均呈回落走勢。從分類別來看，帶動居民消費價格(CPI)漲幅回落的主要因素是食品價格，帶動工業(yè)品出廠價格漲幅回落的主要因素是生產(chǎn)資料出廠價格。2006年，CPI和PPI的漲幅均將呈進一步回落的走勢，特別是居民消費價格，轉(zhuǎn)降的可能性較大。 盡管價格漲幅的不斷回落沒有對2005年經(jīng)濟增長產(chǎn)生明顯不利的影響，但這并不意味著2006年的情況也會如此。雖然2005年的價格漲幅在回落，但價格的絕對水平大多沒有下降。更為重要的是，2005年仍有相當(dāng)部分商品的價格上漲較快，如采掘業(yè)和原材料工業(yè)。而2006年的價格漲幅回落將是全面的，同時還會有相當(dāng)部分商品價格出現(xiàn)下跌。價格水平下跌和價格漲幅回落對經(jīng)濟增長的影響是完全不同的。 出口增速下降拉低經(jīng)濟增長 2005年我國出口增長率呈緩下降的走勢，但前三季度的增長率均保持在較高的水平，同比分別增長34.9%、30.9%和29%。由于前三季度出口增長率的回落幅度不大，因此沒有對2005年的經(jīng)濟運行狀況形成明顯沖擊。 然而出口增長率在2006年繼續(xù)保持高增長的可能性已不大。在人民幣跟隨美元貶值、加入世貿(mào)組織和提高出口退稅率等因素的作用下，出口的高增長已持續(xù)長達(dá)3年的時間，這是歷史上從未有過的，要繼續(xù)保持這種高增長的難度將越來越大；其次，出口增長率在去年9月份以后已經(jīng)呈現(xiàn)加速回落的跡象；還有就是貿(mào)易順差規(guī)模過大對我國出口有不利影響。 從歷史數(shù)據(jù)看，出口增長率與經(jīng)濟增長率之間的關(guān)聯(lián)度不大，有時甚至看不到出口增長率大幅波動對經(jīng)濟增長率的影響。但隨著出口在經(jīng)濟中重要程度的不斷上升，這種狀況在1999年后有了很大改變,出口波動與工業(yè)產(chǎn)出波動趨于一致，出口已成為工業(yè)產(chǎn)出波動的先行指標(biāo)，領(lǐng)先期為2~3月。粗略估計，出口增長率下降7~8個百分點，將帶動工業(yè)增加值增長率回落1個百分點左右。 利潤下滑帶動投資減速 2005年固定資產(chǎn)投資快速增長。前11個月城鎮(zhèn)規(guī)模以上固定資產(chǎn)投資同比增長27.8%，僅比上年同期略低，扣除價格因素后的實際增長速度則高于上年同期的水平。 而去年投資高增長最主要的原因，就是在原材料價格上漲和出口高速增長的帶動下，采掘業(yè)和制造業(yè)的投資保持強勁增長勢頭，前11個月分別達(dá)到49.5%和38%的高增長。 盡管從目前的走勢看，投資增速尚無回落的跡象，但投資增速在2006年明顯回落的可能性較大，其理由，一是原材料價格上漲和出口高速增長是帶動2005年投資快速增長的重要原因,而這兩個因素在2006年將明顯減弱，這將意味著采掘業(yè)和制造業(yè)投資增速將呈回落走勢；二是企業(yè)利潤下降的不利影響，2004年工業(yè)企業(yè)利潤率增38.1%，而2005年1~11月份的增長率已下降為20.1%，企業(yè)利潤是企業(yè)自籌投資資金的重要來源，而利潤增長率的下降將會對2006年的投資資金的來源產(chǎn)生不利影響。（第一財經(jīng)日報）