2006年國際金融前景預(yù)期判斷

☆2005年是美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的起點，無論美國經(jīng)濟、美元利率和美元匯率都步入新的發(fā)展周期和政策、策略循環(huán)階段，2006年將是其步入新的經(jīng)濟增長周期的繼續(xù)。 ☆歐元艱難前行，必將對國際資本流動產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，投資組合中的歐元風(fēng)險是不可忽視的重要因素，歐元信心面臨重大考驗。 ☆2006年隨著主要貨幣匯率政策和手段差別性調(diào)整，發(fā)展中國家將面臨艱難選擇，風(fēng)險防范將是主要任務(wù)。 展望未來，2006年國際金融市場將繼續(xù)充滿挑戰(zhàn)與風(fēng)險，不可預(yù)期因素較多的依然是國際金融市場。值得關(guān)注的熱點包括，國際金融市場焦點依然集中在美國因素，其貨幣政策變化將是國際市場價格與各國政策調(diào)整的風(fēng)向標；而歐洲潛在的風(fēng)險乃至危機將更為嚴峻；美元匯率、石油價格和黃金價格走勢依然是國際金融市場價格變動的風(fēng)向標，這不僅將加大國別和區(qū)域資本流動的速度和規(guī)模，更使國際金融穩(wěn)定面臨新的壓力乃至風(fēng)險。 一、美元轉(zhuǎn)強的可能繼續(xù) 美國經(jīng)濟不確定性已經(jīng)持續(xù)幾年，2006年的利好轉(zhuǎn)機將繼續(xù)是世界經(jīng)濟與國際金融關(guān)注的焦點。2005年已經(jīng)是美國經(jīng)濟反轉(zhuǎn)的起點，無論美國經(jīng)濟、美元利率和美元匯率都步入新的發(fā)展周期和政策、策略循環(huán)階段，2006年將是其步入新的經(jīng)濟增長周期的繼續(xù)。盡管目前金融市場依然擔心美國經(jīng)濟長期結(jié)構(gòu)不均衡問題，其中焦點在雙赤字矛盾上，而這并非美國經(jīng)濟或美元匯率短期問題，是一個中長期需要面對的結(jié)構(gòu)因素，但是從短期表現(xiàn)和過去經(jīng)驗，以及未來發(fā)展趨勢看，美元利率提升將會支持美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，美元投資信心繼續(xù)保持穩(wěn)固上升，美元主導(dǎo)地位和引領(lǐng)作用繼續(xù)擴大，從而全球金融市場繼續(xù)關(guān)注美元主線的政策、投資和交易變化，主要市場價格指標的隨從波動將會明顯擴大，美國將會有效運用和籌劃利率、稅率和生產(chǎn)力水平三點優(yōu)勢組合，實現(xiàn)美元全面霸權(quán)的有策略實施。因此，預(yù)計2006年美元匯率將繼續(xù)以強勢貨幣政策取向作為貨幣政策指導(dǎo)，尋求美元分階段、有步驟的貶值時間和機會。全年基本狀況是上半年穩(wěn)定調(diào)整，下半年波動加大，但美國經(jīng)濟與美元匯率主導(dǎo)優(yōu)勢難以改變。 由于美國經(jīng)濟、匯率的地位、作用和影響突出，2006年以美元為主線的金融市場價格和政策調(diào)整將會繼續(xù)顯現(xiàn)，主要市場價格預(yù)期表現(xiàn)在以下四個層面。 外匯市場：預(yù)計2006年國際外匯市場美元的價格調(diào)整將繼續(xù)是全球金融市場板塊調(diào)整的主板。美元兌歐元匯率將主要集中在1.20美元基本點波動，這是相對于美國和歐元區(qū)經(jīng)濟、政策和技術(shù)的均衡點，但是歐元面臨下挫壓力，不確定風(fēng)險突出，歐元低點將會達到1.08美元，高點將會在1.30-1.40美元，但相對持續(xù)時間短暫，歐元貶值機會大于升值。 股票市場：預(yù)計2006年全球股票市場將出現(xiàn)美股上漲加快趨勢，理由在于美國經(jīng)濟環(huán)境和投資信心的支撐，美元利率加息的結(jié)束將有利于拉動股市加快上漲速度，其中道·瓊斯股票價格將會躍上11500-11800點，納斯達克指數(shù)將會達到2500點。歐洲股市將會有兩極分化表現(xiàn)，上半年與下半年的趨勢將會逆向發(fā)展，歐元潛在的風(fēng)險將會不利于歐洲投資信心的穩(wěn)定，股票價格指標面臨向下壓力。日本股市將會繼續(xù)上漲趨勢，將會繼續(xù)沖刺16500點，繼續(xù)有上漲至17000點的可能。亞洲股市將會有所降溫，拉美股市保持利好趨勢。 黃金市場：預(yù)計2005年國際黃金價格將會繼續(xù)走高刷新記錄水平，全年均衡水平將在480美元左右，高點將可能達到550-600美元，低點將會繼續(xù)下跌為400美元以下，價格跳躍空間將會擴大，經(jīng)濟環(huán)境中的通貨膨脹憂慮以及投資組合中黃金儲備增持，都是國際金價走高，以及投機炒作的理由。 市場利率：預(yù)計2006年美元有步驟的有序加息終點將會在5%，甚至5.5%的水平。歐元利率水平面臨上下不定狀態(tài)，利率最多上升為2.75%，并有利率下降的可能，歐元利率面臨著復(fù)雜性、艱難性。日本將會在2006年年中結(jié)束零利率水平，逐漸跨過1%利率水準。其他經(jīng)濟體的貨幣利率會有差別性調(diào)整，主要發(fā)達國家貨幣利率以穩(wěn)定上行為主，以抑制通貨膨脹壓力。發(fā)展中國家則不同步，差異性調(diào)整態(tài)勢有加息和降息的不同選擇。 二、歐元風(fēng)險的可能擴大 2006年國際金融的風(fēng)險之一將來自歐元失信或歐元貨幣危機。歐元區(qū)域合作已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)離心狀態(tài)，政治分歧擴大使得經(jīng)濟脆弱性上升，政策之間的不和諧影響著投資信心，并且已經(jīng)有退出歐元體系的跡象和輿論，其中包括德國和意大利等退出歐元區(qū)的跡象，以及法國民意調(diào)查顯示47%的公眾依然希望轉(zhuǎn)向法郎，這些都是歐元不穩(wěn)定的危險的信號。歐元區(qū)作為歐盟的一個貨幣統(tǒng)一體，15國中12國使用歐元已經(jīng)隨著歐盟東擴擴大為13個歐元區(qū)外國家，英國不僅遲遲難以加入歐元區(qū)，而且近期伴隨歐元匯率下挫和歐盟政治問題擴大，英國首相布萊爾表示說，歐元成功與否需要更長時間來衡量，是對歐元信心上的傷害，不利于歐元的穩(wěn)定發(fā)展。目前國際外匯市場表面看是歐元利率爭議，但長期看，存在潛藏打擊歐元的國際貨幣體系戰(zhàn)略意圖的謀劃。歐元艱難前行，風(fēng)險乃至危機并非聳人聽聞，并且必將對國際資本流動產(chǎn)生實質(zhì)性的影響，投資組合中的歐元風(fēng)險是不可忽視的重要因素，歐元信心面臨重大考驗。 三、日元轉(zhuǎn)機的可能上升 日本經(jīng)濟在陷入經(jīng)濟泥淖14年后,2005年開始出現(xiàn)明顯復(fù)蘇趨勢，尤其是日本股市表現(xiàn)獨占鰲頭，而日元匯率卻在兩年來的較低價位，股市的強勢和日元的疲勢其實具有日本經(jīng)濟復(fù)蘇和政策自主跡象帶動的雙重因素，進而預(yù)示日本經(jīng)濟將會有根本性的轉(zhuǎn)變，其中一個十分值得關(guān)注的現(xiàn)象在于，日本最新發(fā)布的2005年4月-9月，即日本財政年度上半年的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，日本國際收支經(jīng)常項目所得收支盈余首次超出貿(mào)易盈余，其中所得收支盈余增加23.7%，為5.7萬億日元，貿(mào)易盈余則下降30.8%，為4.9萬億日元，表明日本經(jīng)濟將開始出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的轉(zhuǎn)變，由商品輸出為主轉(zhuǎn)向資本輸出主導(dǎo)。尤其是企業(yè)應(yīng)對石油和匯率變化的風(fēng)險意識和能力的提升，孕育日本經(jīng)濟復(fù)蘇乃至新的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)變革。而日本企業(yè)或機構(gòu)應(yīng)對匯率變化和石油價格變數(shù)的超前意識和方案設(shè)計，是日本綜合國際戰(zhàn)略與策略意識的提高，加之經(jīng)濟自然形態(tài)以及結(jié)構(gòu)和政策因素促成的經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢，將會有利于日元貨幣政策的轉(zhuǎn)變，進一步增強日元主動應(yīng)對和調(diào)整空間。 四、石油價格跌宕的可能加大 國際石油價格表面不只是在與美元價格有緊密關(guān)聯(lián)，實際上是美元綜合戰(zhàn)略的一個調(diào)控手段。石油本身對經(jīng)濟層面的影響已經(jīng)有限，對經(jīng)濟的沖擊力將隨著各國協(xié)調(diào)能力與防范危機意識和舉措的增強而有所減弱，但石油價格的高企將會滲入國際資本流動方式、地緣政治和投資產(chǎn)品組合等因素，因此潛在的市場風(fēng)險將會凸顯。國際石油價格將繼續(xù)面臨較大的上漲可能，一方面是國際供求關(guān)系的經(jīng)濟政治變數(shù)，包括國際關(guān)系協(xié)調(diào)、國際政治因素以及石油資源的競爭，另一方面則在于美國綜合戰(zhàn)略的運用，國際貨幣博弈的長遠利益需求，將會使國際石油價格成為金融博弈的重要籌碼，期貨市場上的石油價格有可能走高至80~90美元，但國際石油價格的均衡點將會繼續(xù)在56~65美元左右相對高點徘徊，并繼續(xù)高于2004-2005年平均41.47美元和57.40美元的水平，但石油價格給予國際經(jīng)濟環(huán)境帶來惡劣變數(shù)，通貨膨脹潛在壓力是不可忽視的重要因素，并加大石油價格失控的可能。 五、發(fā)展中國家貨幣選擇的風(fēng)險和機遇并存 國際貨幣體系因價格和制度本身存在的差異性而擴大爭論與博弈。由于發(fā)達國家和發(fā)展中國家所處經(jīng)濟金融階段的不同，對各國現(xiàn)行匯率制度的評價和繼續(xù)改進的預(yù)期就產(chǎn)生差異。西方發(fā)達國家的經(jīng)濟金融發(fā)展處于基本模式形成、完善之后的進一步創(chuàng)新階段，而發(fā)展中國家的經(jīng)濟金融則是處于模仿西方模式，結(jié)合國情進行改革的初級試點或中級摸索階段。兩者對匯率制度的選擇需求和匯率模式的演進發(fā)展自然就有差別。在匯率形成機制改革中，發(fā)達國家的主導(dǎo)性和發(fā)展中國家的被動性差異也比較明顯。發(fā)展中國家不僅在借鑒西方發(fā)達國家的傳統(tǒng)經(jīng)濟金融模式時，有適應(yīng)國情改革和創(chuàng)新的需要；而且由于本國經(jīng)濟開放與國際金融的市場銜接融合又會不斷出現(xiàn)新的風(fēng)險隱患，也有政策應(yīng)對和創(chuàng)新防范之需。這使得發(fā)展中國家，特別是新興市場經(jīng)濟的貨幣匯率制度演進面臨比西方早期發(fā)展所面對更多艱巨性和復(fù)雜性，其中既有化解傳統(tǒng)經(jīng)濟模式和匯率制度固有矛盾，使之順利向本土延伸的問題，同時又要依據(jù)發(fā)展和改革的實際需要引入新理念，擴展新機制和運用新工具的問題。而發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)主動調(diào)整與外移調(diào)整，以及金融資本流動和市場規(guī)模效應(yīng)，是推動發(fā)展中國家匯率機制改革的一個重要因素。2006年隨著主要國家貨幣匯率政策和手段差別性調(diào)整，發(fā)展中國家將面臨艱難選擇，風(fēng)險防范將是主要任務(wù)。亞洲開發(fā)銀行將從2006年開始編制和公布亞洲貨幣加權(quán)平均值的亞洲貨幣單位，或許是應(yīng)對當前貨幣波動風(fēng)險和加強區(qū)域合作的一種新的嘗試和試探。亞洲貨幣單位有望成為亞洲共同貨幣(“亞元”)的“原型”，估計2006年中期設(shè)計完畢并正式公布，進而表明亞洲各國在促成地區(qū)緊密合作、防范貨幣危機方面是有所共識的，也表明國際貨幣合作中風(fēng)險防范意識和作用的提高，必將推動國際貨幣合作的進一步發(fā)展。（金融時報）